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【资料图】

2022年是债务攀升的一年，地方债超60万亿，财政赤字6万亿，地方多处于入不敷出的状态，那么，哪些省份负债额最大？负债率最高？高负债又是怎么来的？

各省份负债有多高？

2022年，地方债超60万亿，总量大、增速快，而显性债务也呈现出付息激增、期限拉长！

至于全国性高负债的原因，我们大致分析过了，可以归纳为地产下行，城投债高企，在经济及地产的上行周期急速扩张的债务规模，在下行期出现了财政收缩的情况，高债务就兜不住了！

这背后，自然也意味着每个省份的负债都不乐观！

那么，各个省份的情况又是怎么样的呢？

我们先从债务规模来看，从显性债务看，也就是从债券来看，经济大省存量债务高，而且，地方债集中投向市政园区。

2022年末，债务规模排前五的省份为广东（25082.3亿元）、山东（23588.0亿元）、江苏（20694.1亿元）、浙江（20168.8亿元）和四川（17705.4亿元），分别占地方政府债务总额的7.2％、6.7％、5.9％、5.8％和5.0％。

其实，经济发展越好，经济规模越大的省份，债务高一点，也是能够理解的，毕竟经济规模大，也就意味着投资支出大，可能产生的负债就多。

这里就有一个负债率了，也就是债务占经济总量的比重，国际上一般认定为60%是红线，也就是低于60%，是健康正常的，但是高于60%，就意味着负债过高了！

我们来看这五个经济大省的经济情况及负债率。

广东、江苏GDP超12万亿，要知道，这个经济规模都堪比韩国这样的发达国家了，所以，高负债额也是合理了。

而山东、浙江、四川经济总量分别在8万亿、7万亿、5万亿以上，也意味负债额要大一点。

但是我们也发现，山东经济不及江苏，但是债务规模要大于江苏，说明山东的情况比江苏差一点，但其实也在预期之中，毕竟江苏是富省，区域发展比较均衡。

这个时候再结合负债率去看，就一目了然了，山东的负债率势必要高于江苏的，四川也注定是这五大省份中最高的！

从数据来看，广东负债率19.4%、山东27%、江苏16.8%、浙江26%、四川31.2%。果然如此！

当然，除了高负债额，其实，我们发现高负债率更值得研究，因为可以看出一个地区的债务是否健康。

青海、贵州负债率超过60％

从负债率的排名来看，截至2022年末，青海和贵州负债率超过60％，分别达到84.3％和61.8％，说明债务情况堪忧。

而江苏、上海和广东经负债率则都低于20％，分别为16.8％、19.1％和19.4％。

这也就是我们前面讲的，经济大省的负债额虽然大，但是经济实力强劲，财政收入高，也就意味着偿债能力强。

而经济欠发达的地区，就比如青海和贵州，偿债能力就弱一点，负债率就高一点。

而且，我们就只是说了负债率，债务余额占GDP的比重，如果是债务率，债务余额/地方综合财力，那结果就会更糟糕。

负债率反映的是债务占经济总量的比重，这个值不会太高，但是债务率，就是反映财政缺口的，大于1 ，就说明地方债务形势与财力不匹配，偿债压力大。

如果以这个数据来看，2022年，大部分省份的债务率都要高于100％警戒线，其中，天津高达295.7％，吉林、云南、辽宁、贵州、福建、重庆、青海债务率超过150％。

天津、吉林等地区高债务率的原因，很大程度是经济下行，地产下行，财政收入下滑严重，出现了债务率问题。

而债务率最低的是依然是江苏，说明江苏的确是经济发展好，地方又有钱，这也就是区域经济发展均衡的好处，江苏13太保确实名不虚传。

当然，在所有的省份的负债分析中，我分为有一个省份值得重点分析一下，就是贵州，这个负债率超过60%的省份。

为何不是负债率更高的青海呢？因为相对青海，贵州的经济发展更有潜力！

青海作为西北一个不太适合谈经济发展的城市，经济发展本身就很大的局限性，高达80%的负债率已经就是证据，就是因为经济发展太难，难有高生产率的产业，但贵州不是！

贵州负债率为何居高不下？

贵州经济增速在近十年内，几乎稳居全国第一，也就是说贵州的经济是很有潜力的，那么，贵州负债率为何居高不下？

而且，贵州多年来，一直处于高负债状态！

其实经济增速和高负债本身就有一定的关联，毕竟要发展就要有前期的投资支出，也自然会形成高负债。

从成果来看，贵州地区生产总值增速连续10年位居中国前列，2022年经济总量突破2万亿元，其中，数字经济增速连续7年中国第一。

当然，贵州的高负债也存在过度基建。

地方债务最初兜不住，被爆出来就是贵州遵义道桥，156亿银行贷款难以按时还款，最后选择展期20年，前10年仅付息不还本来解决。

一个遵义道桥就爆出了贵州的债务问题，可见贵州的债务比较棘手，而且，关于贵州债务的问题，已是多年来的老生常谈，各类风险事件与债务问题更是从未间断！

2021年数据，贵州的显性债务是1万亿多一点，隐性债务不得而知，到了2022年，数据没有公布，而城投这类的隐性债务已经暴雷，说明债务问题已经比较严峻，兜不住了！

而贵州的高债务，过度基建就是一个很大的问题，我们此前分析过一个案例，贵州一贫困县独山县，全县负债400亿，举债2亿建“天下第一水司楼”，最后竟成了烂尾楼。

一个贫困县，是否要举债2亿去建这样一个大规模的建筑？而且，这也是贵州众多基建的一个缩影，贵州省债务问题就是区域投资导致债务风险进一步积累，很多都是在负债建设。

而独山县作为典型更是将地方政府及平台无序投资的问题放到了聚光灯下。

还有就是贵州的路桥，贵州率先在中国西部实现县县通高速，世界前100座高桥有近一半在贵州，民用航空机场实现市州全覆盖，是全国仅有的2个省份之一。

当然，这就另当别论了，毕竟贵州属于山区，修建路桥的成本本身就大，因为要发展经济，要开放，要变为开放高地，就必须要大搞基础设施建设，尤其是交通基础设施。

但也因此，负债累累，遵义道桥债务出现问题就是一个很好的案例。

贵州的债务也是多年累积的，我国 1994 年实行分税制改革，就是中央和地方税务分开，这就导致地方很缺钱，一度难以维持局面。

于是地方开启了卖地，也就是依赖土地财政，这也与激发地方发展的积极性，以及一系列权限下放有着非常密切的关联。

地方开启大规模的基建，地方债务的规模就出现了狂奔，但是下行周期，累积的债务就被爆出来了！

贵州就是典型的造血功能有限，支付利息困难，巨额本金更是艰难。

如何化解高债务风险

在中央不救的态度下，地方债务的化解就成了一个问题，尤其是贵州省的的债务。

针对谁来解决、怎么解决一直在做工作，到了2023年初，中央兜底早已不可能，茅台化债也是杯水车薪，所以，贵州的债务只能自己解决。

现阶段，就是以“时间换空间”来解决潜在的债务风险问题，比如遵义道桥的债务展期。

其实，早在2014年财政大改革时，就针对地方债务问题作出了安排，通过发行地方债券对存量地方债务进行置换，也就是说依然是以“时间换空间”来解决。

但到期后，发现还是难以偿还，在2018年后这批债券逐渐到期后，地方财政无力偿还，只能接续发行，继续延长时间，改为二十年、三十年期等。

在这一系列的变化后，我们可以清晰地看到，“时间换空间”已经成为多地债务缓解的常用方式。

当然，我们知道，这治标不治本，因此，在这个过程中，也存在着以优化债务结构、降低偿债负担为目标的债务重组，而且，债务重组动作才刚刚开始。

此外，就是节流，国家也提出，国家要过紧日子，地方与财政也普遍面临“紧日子”。

同时，地方对于高债务问题，对举债的态度也生了转变，贵州已经开始放缓投资脚步！

除了贵州，这几年，随着国家严控地方债务风险，各地对债务化解都加大了力度。

另外，就是我们最近看到的精兵简政，国家已经带头开始精减编制，缩减编制5%，地方也在跟进。

毕竟财政供养人员过多，对于地方财政也是巨大的压力，精兵简政可以起到一定的节流作用。

总体来说，2022年经济比较艰难的日子已经过去，但是地方财政仍将面临一定的困境。尤其是土地财政下行阶段，减税降费，在金融监管不允许地方债务再次无序扩张的背景下，2023年的地方财政面临一定的变革。

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